Chine : changements en cours

Les récentes évolutions réglementaires ont mis l’accent sur certains risques qui pourraient avoir un impact sur notre cadre d’investissement, au-delà des déterminants politiques traditionnels tels que le crédit et les taux. Le programme politique de Xi Jinping a pour objectif majeur de lutter contre les inégalités et de promouvoir la prospérité collective, comme il l’a déclaré dans un discours interne en janvier 2021 : « La réalisation d’une prospérité collective est plus qu’un objectif économique. C’est une question politique majeure qui porte sur le fondement de la gouvernance de notre parti… Nous ne pouvons pas permettre que les écarts de richesse deviennent un fossé infranchissable».

La lutte contre les problèmes de logement, le tutorat hors campus et les monopoles s’inscrivent dans cette logique. Mais les raisons de la panique sur les marchés sont plus profondes : quelle sera la prochaine étape ?

En ce qui concerne le logement et l’éducation, les marchés sont prévenus depuis longtemps et le durcissement des conditions est déjà en cours. En revanche, contrairement au logement qui est toujours sur le devant de la scène, la position politique en matière d’éducation est souvent oubliée.

En septembre 2018, Xi Jinping est intervenu lors de la Conférence nationale sur l’éducation, signalant que « certains organismes de  formation hors campus proposent des cours focalisés sur les examens, ce qui va à l’encontre des bonnes pratiques en matière d’éducation et de bonne progression des étudiants… Une industrie qui appelle à la conscience ne doit pas se laisser guider par le profit».

Pour ce qui est de la santé, les réglementations sont plus subtiles et plus complexes. Des efforts visant à réduire le coût des médicaments sont déjà en cours. En mai de cette année, le Politburo a publié une directive visant à réformer les prix des services de santé. Le principe est de faire en sorte que le coût global des services de santé soit abordable et transparent. Si les services de santé de base doivent être accessibles à tous, cela ne signifie pas pour autant qu’un traitement différencié ne soit pas autorisé.

Nous pensons que les inquiétudes relatives à la consommation sont exagérées. Le gouvernement a pour objectif d’augmenter la part de la classe moyenne et fait preuve de souplesse dans ce secteur, tout en veillant à renforcer la protection de la vie privée des consommateurs et en empêchant la fixation de prix différenciés pour les produits de consommation courante, conformément aux mesures anti-monopole prises dans le domaine du commerce électronique. Pour autant, une montée en gamme des consommateurs reste un objectif souhaitable.

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