La récession s'est évidemment amplifiée au T2 pénalisée par un violent déstockage dans l'industrie, une contraction de l'activité dans la construction et probablement un désinvestissement dans le secteur pétrolier. Toujours selon notre "tracker" hebdomadaire de l'activité, l'économie américaine serait actuellement sur une baisse de l'activité comprise entre 9% et 13%.

La croissance du PIB américain au 1er trimestre 2020 est ressortie à -4.8% en rythme annualisé. Très probablement, ce chiffre fera l’objet d’une révision en raison de l’incomplétude des données permettant de le calculer. Cependant, en première lecture, il apparaît que :

  • la consommation a fortement pesé sur cette croissance avec une contribution négative à hauteur de -5.3% (graphique 1). Il y a eu un « effet de ciseau » au sein de cette consommation avec une forte hausse de la consommation de biens non durables (les dépenses de biens alimentaires ont progressé de 25%) et une forte baisse de la consommation de biens durables (graphique 2).
  • La demande des entreprises n’a que peu contribué à cette baisse de l’activité. Mais il y a eu également un « grand écart » entre une baisse sensible de l’investissement des entreprises (-8.6% en rythme annualisé) et une forte hausse de l’investissement résidentiel (+21%) en lien avec le fort rebond des mises en chantier (graphique 3). A noter que l’investissement dans le secteur pétrolier n’a pas pénalisé la croissance (graphique 4).
  • en lien avec le confinement en Chine, la baisse des importations a « mécaniquement » soutenu la croissance.

Pour mémoire, le NBER date les récessions à partir de variables identifiées (PIB, emploi, production industrielle et revenu réel). Selon notre modélisation (graphique 4), nous avons très peu de doute sur le fait que la récession a démarré au T1-2020 au sens du NBER.

Cette publication du premier trimestre a été évidemment soutenue par l’activité en janvier et février. A la sortie du trimestre, l’économie américaine était plutôt sur un rythme de récession autour de 7% selon notre indicateur hebdomadaire. La récession s’est évidemment amplifiée au T2 pénalisée par un violent déstockage dans l’industrie, une contraction de l’activité dans la construction et probablement un désinvestissement dans le secteur pétrolier. Toujours selon notre « tracker » hebdomadaire de l’activité, l’économie américaine serait actuellement sur une baisse de l’activité comprise entre 9% et 13%.

Etats-Unis : contributions à la croissance du PIC du T1-2020

Etats-Unis : évolution de la consommation

Etats-Unis : contributions à la croissance (trimestrielle, rythme annualisé)

Etats-Unis : étalonnage de l'investissement résidentiel

Etats-Unis : estimation de la probabilité de récession au sens du NBER à partir des inputs utilisés dans la datation

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