La croissance de la zone euro a ralenti au dernier trimestre pour ne progresser que de 0,1 %, contre 0,3 % le trimestre précédent. Pour le moment, nous ne disposons pas du détail par composantes. Les chiffres nationaux disponibles montrent que la croissance de la zone euro a été affectée par les mauvaises performances de la France et de l’Italie.

La croissance de la zone euro a ralenti au dernier trimestre pour ne progresser que de 0,1 %, contre 0,3 % le trimestre précédent. Pour le moment, nous ne disposons pas du détail par composantes. Les chiffres nationaux disponibles montrent que la croissance de la zone euro a été affectée par les mauvaises performances de la France et de l’Italie.

• En France, le PIB s’est contracté de 0,1 %, après + 0,3 % au 3e trimestre, en raison principalement d’une contribution négative des stocks et d’une demande interne plus limitée. La consommation des ménages et l’investissement ont ralenti. La contribution du commerce extérieur a été nulle.

• En Italie, la croissance s’est contractée de 0,3 %,  après + 0,1 % les
3 trimestres précédents. Le détail n’est pas disponible, mais l’organisme de la statistique ISTAT indique que cela résulte d’une contribution négative de la demande interne. Le commerce extérieur a eu une contribution positive.

• En Espagne, la croissance s’est en revanche accélérée à 0,5 % au dernier trimestre contre 0,4 % au trimestre précédent. Cette bonne performance n’est qu’une apparence. L’analyse des différentes composantes est beaucoup moins réjouissante.

• Comme le montre le graphique ci-dessous, l’accélération de la croissance espagnole vient principalement de la contribution positive du commerce extérieur (0,9 point de pourcentage (pp)). Les exportations ont progressé et les importations se sont contractées, contribuant ainsi positivement à la croissance.  Les stocks ont légèrement contribué à la croissance (0,1 pp).

• En revanche, la demande interne a fortement pesé sur la croissance espagnole et ceci à hauteur de – 0,5 pp. Cela résulte de l’atonie de la consommation des ménages et surtout de la contribution très négative de l’investissement (- 0,6 pp). L’investissement a notamment été pénalisé par le recul de l’investissement dans la construction (- 3,5 %) et surtout dans celui des biens d’équipement (- 5,7 %). Les dépenses publiques ont contribué à hauteur de 0,1 %.

Conclusion
La croissance de la zone euro a ralenti au dernier trimestre, affectée notamment par la contraction du PIB de la France et de l’Italie. L’accélération de la croissance espagnole est à relativiser du fait de la contribution négative de la demande interne. Les chiffres disponibles en zone euro attestent un ralentissement de la demande interne qui se révélait jusqu’à présent relativement résiliente. Les chefs d’entreprises ont notamment adopté un comportement plus prudent en matière d’investissement face à l’incertitude élevée liée aux tensions commerciales. La consommation des ménages a également eu tendance à se modérer. Tout ceci plaide pour le maintien d’une politique monétaire très accommodante de la part de la BCE pendant longtemps.

Aline Goupil-Raguénès
Économiste
Ostrum Asset Management

Ostrum AM

Ostrum AM

Depuis plus de 30 ans, Ostrum Asset Management accompagne ses clients dans la réalisation de leurs projets financiers. Pour y parvenir et délivrer le meilleur résultat d’investissement, nos gérants nourrissent leurs convictions d’une recherche propriétaire pointue et d’une analyse rigoureuse du risque, à chaque étape du processus de gestion.
Basée en Europe, avec une présence aux États-Unis1 et en Asie2, Ostrum Asset Management propose une gamme performante en gestion active fondamentale obligataire et actions, ainsi que des solutions de gestion assurantielle, répondant aux besoins des investisseurs dans le monde entier.

Acteur de premier plan en Europe3, Ostrum Asset Management gère
315,7 milliards d’euros4 pour le compte de ses clients institutionnels, particuliers et distributeurs externes.
Depuis le 3 avril 2018, Natixis Asset Management est devenue Ostrum Asset Management.

View all posts


Newsletter

En renseignant votre adresse mail, vous acceptez de recevoir nos newsletters quotidiennes. Vous pouvez vous désinscrire à tout moment en cliquant sur le lien de nos mails ou à l’adresse contact@fundswatch.fr

Le fonds du jour

X